2021年11月8日，浙大卡特三农论坛第196期暨READ学术午餐会第10期在紫金港校区人文组团创意楼A座卡特727会议室举行，主讲嘉宾为浙江大学经济学院副教授、浙江大学跨学科社会科学研究中心执行主任陈叶烽老师。他分享了题为“外生冲击、网络结构与系统性风险：来自实验的证据”的工作论文。午餐会由公共管理学院百人计划研究员鄢贞主持，梁巧、龚斌磊、张川川、陈帅、史新杰、林雯、刘星华、金鑫、王维真、浙江工业大学经贸管理学院汪良军等近40位师生参与了午餐会。

会议开始，陈叶烽老师首先介绍了文章的研究背景和问题提出。随着全球经济体系关联性和复杂度的提高，准确理解外生冲击如何经网络结构放大形成系统性风险，对我国经济健康运行和发展具有重要的现实意义。实证研究在识别网络结构对系统性风险的因果影响存在内生性和数据缺失等实际困难，而实验方法能够发挥其独特的优势。该研究正是基于理论模型构建和实验方法致力于回答三个密切相关的问题：（1）不同网络结构如何防御系统性风险，哪种网络结构最稳健？（2）宏观层面网络结构影响系统性风险和社会福利的微观渠道是什么？（3）网络结构如何影响经济系统的不平等？

随后，陈叶烽老师介绍了一个抽象的金融网络理论模型，通过该模型建模反映了金融网络、个体风险和风险传染的过程。基于该理论模型，陈老师研究团队使用一个债务网络结构作为突破口，模拟了一个资产交易市场进行实验设计。理论模型结果显示，最优的网络结构需要同时实现风险分担和风险隔离之间的权衡；小规模冲击下风险分担更重要，而大规模冲击下风险隔离更重要。理论模型也求解出了各类冲击情况下的最优网络结构，为辅助理解，陈老师还通过其研究团队研发的可视化网络形象地给大家演示了相应的网络结构。

为了探讨真实的市场主体在网络中的微观交易行为对系统性风险和不平等的影响，以及探讨理论模型在更一般现实环境（如资产价格是由真实被试通过交易内生产生而非外生给定等）中的适应性，该研究根据理论模型设定以及其得出的几种网络结构设计了相应实验局。为了解决一般实证研究中网络结构的内生性等难题，在其设计的不同实验局中，被试被置于外生给定的环形网络、完备网络、集聚网络、中心-边缘网络四种不同的债务网络结构中，经受集中小规模冲击、集中大规模冲击和分散大规模冲击三种不同程度的外生冲击，通过观察被试的破产情况可以比较不同网络结构对系统性风险的影响。通过对实验测得的社会福利与个体行为决策数据分析发现，首先，理论模型预测的结论和实验结果基本相符，集聚网络为在给定几种结构中最优的网络结构；其次，结合被试的非理性交易行为和信念的决策数据，分析发现外生冲击的直接效应为负，交易的总体影响为正。而且实验也捕捉到了被试的非理性行为，其中 “恐慌”和“过度自信”两种类型的非理性行为都会显著降低间接福利效应。非理性行为的比例与网络结构有关，网络结构会通过个体交易的非理性行为影响系统性风险，从而进一步影响社会福利。最后，从社会不平等的角度来看看，网络结构也会通过影响破产比例和市场交易中的资产转移等两种途径，造成整个经济体系的不平等。 

该研究是国内首次尝试运用实验方法规范验证网络结构和系统性风险关系的创新性研究工作，从理论和实验两个维度在宏观层面探讨了多种不同情境下最优网络结构问题及不同条件下的风险分担与风险隔离思路，科学地识别了网络结构对系统性风险的因果影响。并在微观层面探究了网络结构中市场个体在危机下的非理性交易行为对系统性风险和不平等的影响。且在技术上通过编写可视化网络和收益计算器使得实验室环境中可以直观得展示网络结构，从而模拟较大网络成为可能，为实验室的社会网络研究提供了一个一般化的研究工具。最后，陈叶烽老师指出，未来的研究工作中，还可以测试更多的网络结构，并可以在该研究框架基础上引入央行机构等监管机构进行政策调控低于外生冲击、参与者自主选择内生的网络结构等多个工作加以拓展。

报告全程中，老师和同学们积极提问和讨论，就该理论模型和实验设计对现实本质问题的刻画和还原程度、理论模型和实验研究的关系、该研究工作的重要贡献和价值、研究结论的推广应用价值、网络结构理论在农业经济学等学科的拓展应用等进行了热烈的讨论，现场交流气氛十分热烈。

伴随鄢贞老师的简单总结，持续约2个小时的本次午餐会在意犹未尽的氛围中圆满结束。